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Artículos de la categoría: Contexto Económico

Análisis Económico Know Square - Agosto 2015

Análisis Económico Know Square - Agosto 2015
[b]La tímida, pero inesperada devaluación del yuan, acompañada de una marcada caída de la previamente eufórica bolsa china, ha provocado en agosto una gran convulsión en las bolsas mundiales, agobiadas por la posibilidad de un rápido aterrizaje de la economía china. A juzgar por la evolución de las ventas de las principales multinacionales de consumo que en China operan, China no está en crisis, aunque sí parece estar acelerando la esperada transición: de la exportación al consumo interno, de los bienes industriales a los servicios. Lo que tendrá su impacto desfavorable en los países dependientes del precio de las materias primas, y favorable en las exportadoras o productoras locales de bienes y servicios que, gracias al imparable crecimiento de la clase media, siguen disfrutando de un horizonte despejado[/b].

Análisis Económico Know Square - Diciembre 2014

Análisis Económico Know Square - Diciembre 2014
En 2014 la mayoría de economías avanzadas ha dejado atrás la “Gran Recesión”. [b]2015 se inicia marcado por la súbita caída del crudo y la incertidumbre en cuanto a la continuidad de Grecia en el euro. La primera[/b], independientemente de su causa y de su impacto en Rusia y otros productores, [b]tendrá un efecto neto positivo en el crecimiento global, en especial el europeo y asiático[/b], por transferencia de rentas entre países productores y consumidores. [b]La segunda permitirá[/b], a partir del 25 de enero, una [b]aclaración definitiva de la postura de Grecia[/b] en cuanto a su mantenimiento en la eurozona.

Análisis Económico Know Square - Diciembre 2015

Análisis Económico Know Square - Diciembre 2015
El ejercicio 2016 seguirá condicionado por la evolución de ciertas variables que han sido el foco de atención ya en 2015: actuación de los bancos centrales, cotización del euro frente al dólar, evolución del precio del crudo y comportamiento de la economía china. [b]En conjunto, cabe esperar una ligera aceleración del crecimiento global, soportado por las economías desarrolladas y con un crecimiento emergente similar al de 2015 y marcado por los contrastes: China liderando una vez más el dinamismo mundial, pero Brasil y Rusia aún registrando cierta contracción.[/b]

Análisis Económico Know Square - Diciembre 2016

Análisis Económico Know Square - Diciembre 2016
Los precios cerraron el año pasado experimentando un claro repunte. En España del 1,5% y en la zona euro del 1,1%, según datos adelantados comparados con los precios de un año antes. El repunte frente a sólo un mes antes es ostensible, ya que en noviembre la subida de precios se situó en el 0,7% interanual en España y en el 0,6% en el área euro. El repunte del precio del crudo, y con él de los carburantes, es el principal responsable de la subida. Así, excluyendo los componentes volátiles como energía y alimentos, los últimos datos de inflación “subyacente” tanto en la zona euro como en España la sitúan en niveles cercanos pero no superiores al 1%. En cualquier caso, también en la inflación subyacente se percibe cierto despertar, al situarse en el rango alto de los dos últimos años (entre el 0,2% y el 1,1% en España y entre el 0,6% y el 1,1% en el área euro).

Análisis Económico Know Square - Diciembre de 2013

Análisis Económico Know Square - Diciembre de 2013
Es hora de hacer balance. Se ha ido un año complicado. Un año que a nivel económico cabría calificar de "inicio de la normalización". [b]En EE.UU. se terminaba el año con el inicio del “taper”[/b], el adelgazamiento o retirada de estímulos monetarios, la reducción de la compra de deuda pública y privada por parte de la Reserva Federal realizada intensamente en los últimos cinco años. Y la acogida del temido movimiento ha sido hasta ahora positiva por el mercado, bajo la interpretación a nuestro juicio correcta de que es más importante que la coyuntura económica permita una menor inyección de liquidez por parte de la Fed que el que esa normalización económica pueda desembocar, a medio plazo, en tipos de interés algo más altos. No en vano los actuales tipos están muy bajos en términos históricos (en los últimos 60 años los tipos de interés a 10 años americanos han estado en media en el 6%, moviéndose entre el 3 % y el 10%). Y la vuelta a la normalidad debe serlo para todo: la liquidez en el sistema financiero, las tasas de crecimiento económico y los tipos de interés nominales y reales (ahora los segundos en niveles negativos en casi todos los plazos).

Análisis Económico Know Square - Enero 2015

Análisis Económico Know Square - Enero 2015
[b]Cerramos enero con buenas ganancias en los mercados bursátiles de la zona euro[/b]. Más de un 6% de revalorización, más de cuatro veces la rentabilidad anual que se genera comprando una obligación a 10 años del Estado español y más de 15 veces la que se obtiene comprando una obligación del Estado alemán. Aunque en bolsa todo es susceptible de cambiar, rápidamente y sin aviso, este buen arranque, en medio de las turbulencias –cuando menos dialécticas- que ya han empezado en Grecia, es significativo por varios motivos:

Análisis Económico Know Square - Enero 2016

Análisis Económico Know Square - Enero 2016
Dos son aparentemente las amenazas inminentes que afronta la economía mundial y que explican la sacudida de los mercados. La primera, el daño que el bajo precio del crudo puede hacer a las inversiones en el sector petrolero y por ende al sistema financiero mundial. La segunda, que la bajada del precio del crudo sea un reflejo de la fuerte ralentización de China, y ello un lógico peligro para el crecimiento global.

Análisis Económico Know Square - Enero 2017

Análisis Económico Know Square - Enero 2017
España recuperará este trimestre el nivel de producto interior bruto que alcanzó en 2008. De un lado, ocho años perdidos; mientras que el mundo en su conjunto ha seguido creciendo, España sigue pagando los daños derivados de la explosión de la riqueza artificial creada por la burbuja inmobiliaria. Hacemos la misma cantidad de cosas pero con dos millones de empleados menos (más productividad pero menos empleo), con una población más de un millón de personas superior, con unos ingresos públicos estructuralmente inferiores (la exuberancia de 2008 en consumo e impuestos derivados del auge inmobiliaria está llamada a no repetirse) y con un gasto público superior y con clara inercia alcista.

Análisis Económico Know Square - Enero de 2014

Análisis Económico Know Square - Enero de 2014
La noticia económica del mes no ha sido la aceleración del PIB español en el último trimestre de 2013, ni los mínimos históricos alcanzados por la rentabilidad de los bonos del Estado españoles en la mayoría de plazos, ni la reactivación de la entrada de dinero en fondos de inversión, ni siquiera la devaluación del peso argentino, que comentaremos más adelante. La gran novedad en términos cualitativos han sido las [b]emisiones de bonos por las principales entidades financieras españolas y también europeas, a coste mínimo histórico[/b].

Análisis Económico Know Square - Febrero 2015

Análisis Económico Know Square - Febrero 2015
La valoración de una compañía, sea o no cotizada, depende de su capacidad de generar beneficios a largo plazo. Y tiene por tanto dos determinantes: los beneficios futuros y los tipos de interés. Los primeros determinan qué flujos futuros descontamos y los segundos a qué tasa de rentabilidad los descontamos.

Análisis Económico Know Square - Febrero 2016

Análisis Económico Know Square - Febrero 2016
Los dividendos que pagan las empresas cotizadas son más altos que nunca. Tradicionalmente, si comprábamos una cesta de acciones de grandes empresas cotizadas podíamos aspirar a una rentabilidad anual por dividendo que se situaba entre los tipos sin riesgo a corto plazo y a largo plazo (lo que hoy en el caso español estaría alrededor del 1%, intermedio entre cerca del 2% que rinde el bono del Estado a 10 años y el Euribor, que se sitúa en torno al 0%); rentabilidad ésta procedente del cobro efectivo de dividendos (dividido a cobrar dividido entre la inversión efectiva realizada), dejando al margen la expectativa de revalorización a largo plazo.

Análisis Económico Know Square - Febrero 2017

Análisis Económico Know Square - Febrero 2017
Si la tendencia que marca el dinero institucional puede servir de referencia, hay mucho dinero pendiente de entrar en bolsa en España. Por un lado, el patrimonio en fondos de inversión está llamado a aumentar substancialmente, a juzgar por la brecha que aún nos separa del mundo. A cierre de 2016 el patrimonio gestionado en IIC o Instituciones de Inversión Colectiva (Fondos de Inversión y Fondos de Pensiones) en España representaba la mitad del PIB, cifra récord histórica pero que era prácticamente la mitad de lo que representa en el mundo (92% del PIB). Por otro lado, el patrimonio que los fondos de inversión destinan a bolsa equivale en España a prácticamente la mitad de lo destinado en el conjunto de Europa y poco más de un tercio de lo destinado en el conjunto del mundo.

Análisis Económico Know Square - Febrero de 2014

Análisis Económico Know Square - Febrero de 2014
[b]En 2014 el tema de inversión será previsiblemente el alcance de la ralentización en los países emergentes[/b], y si ello es o no compensado por la ligera recuperación europea. [b]Cinco años después de que se iniciara la crisis europea, el PIB del área euro no recupera aún su nivel de 2008[/b] (ni se espera que lo haga hasta 2015). Europa ha perdido peso en el mundo y el futuro parece apuntar en el mismo sentido (en 2030 verá relegado su PIB a dos tercios del de EEUU, y el de ambos conjuntamente será similar al de China). A ello se añadirá un incremento abrumador de las clases pasivas (en España por ejemplo habrá en 2050 el doble de jubilados que hoy con una población en edad de trabajar un 20% inferior), que no se presenta halagüeño. Nos queda el consuelo de que el anhelo de cualquier chino medio es llegar un día a vivir como hoy vive un europeo medio. Ellos afrontarán dentro de una o dos generaciones los problemas que nosotros afrontamos hoy. En la dicha y en la desdicha les llevamos cierta delantera.

Análisis Económico Know Square - Junio 2016 - La hora del euro

Análisis Económico Know Square - Junio 2016 - La hora del euro
Los británicos han votado y han decidido abandonar la Unión Europea. Que se haya votado lo que se votaba u otra cosa es una duda que no se despejará. La añoranza de los mayores por una Gran Bretaña más fuerte e independiente (“give me my country back”), el miedo defensor del statu quo por parte de la población más vulnerable, los jubilados, el voto de protesta de las clases medias empobrecidas (gran caladero de votos del populismo, no solo en Gran Bretaña, sino también en Francia, Holanda, Alemania, Austria o la propia España), la saturación ante los mensajes alarmistas, la animadversión ante una Unión Europea burocrática y lenta, el voto de castigo al Gobierno, el refugio en el nacionalismo frente a la inexorable globalización han tenido con seguridad su impacto. El resultado es un país dividido, en que Escocia, Irlanda del Norte y Londres prefieren de forma mayoritariamente seguir en la UE, pero el resto de la Gran Bretaña ha decidido que no.

Análisis Económico Know Square - Junio de 2014

Análisis Económico Know Square - Junio de 2014
[b]La capacidad de reducir la presión fiscal en España es muy reducida[/b]. Baste para acreditarlo una ojeada a la evolución de las cifras de recaudación y gasto público en el periodo 2007-13. En los últimos seis años la recaudación en España de los principales impuestos se ha reducido un 17% (con el descenso centrado en el de sociedades, que en 2013 se recaudó menos de la mitad que en 2007). El conjunto de ingresos públicos ha pasado de representar un 41% a un 38% del PIB, mientras que el peso del gasto se ha elevado del 39% al 45% del PIB. En contraste en el conjunto de la UME ha aumentado el gasto público pero también los ingresos. Nuestro déficit público se sitúa en torno al 7%, más del doble de la media del área euro, a la cabeza de nuestros vecinos y por encima de países como Portugal o Polonia.

Análisis Económico Know Square - Marzo 2015

Análisis Económico Know Square - Marzo 2015
[b]El índice bancario del Euro Stoxx 50 cotizó en 2007 en 450 puntos[/b], se desplomó hasta 70 en medio de la crisis y [b]en los últimos 2 años se ha recuperado, hasta los 160 puntos[/b]. De forma paralela, el beneficio de los grandes bancos cotizados españoles descendió entre 2007 y 2012 hasta niveles en torno a una cuarta parte de los máximos previos, y desde entonces se viene recuperando, aunque se situaba a cierre de 2014 aún en torno a la mitad de los niveles de 2007.

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